「夭壽喔，這檔創新板的股票今天成交量只有個位數，是要怎麼『出貨』啦！」林志宏(化名)對著螢幕哀嚎，手中的咖啡差點灑出來。他在中油當了十八年的石油煉製員，每天跟高溫高壓的蒸餾塔搏鬥，下班後最大的樂趣就是打開看盤軟體，研究那些他口中「比煉油還難搞」的股票。
林志宏手上有三檔在台灣創新板掛牌的新創公司股票，買的時候聽券商講得天花亂墜，說什麼「未來獨角獸」、「下一個台積電」，結果掛牌後天天像在逛夜市——只是這個夜市攤位多、客人少，冷清到連蒼蠅都懶得飛。他忍不住跟老同事阿德抱怨，阿德在旁邊笑得超大聲：「阿宏，你還在玩那些創新板喔？我早就全部砍掉換上市櫃的了啦！你知道嗎，我這幾個月操作台積電和聯發科，進進出出沒煩惱，你那幾檔喔，比中油的管線還難通啦！」
林志宏不服氣，但又不得不承認，流動性確實讓他頭殼抱著燒。他決定好好研究一下，這些所謂的「台灣創新板」跟傳統的上市櫃到底差在哪裡？新創公司掛牌後，真的能募到資金嗎？還是像他手中的股票一樣，淪為「有行無市」的裝飾品？
其實，台灣創新板（TIB）是證交所專門為創新型企业打造的板塊，上市標準相對寬鬆，讓還沒獲利但具備成長潛力的公司有機會進入資本市場。理想很豐滿，但現實很骨感——創新板的流動性長期以來都是投資人心中永遠的痛。根據證交所統計，創新板的日均成交量往往只有主板的幾百分之一，甚至有些股票一天成交不到十張，比林志宏家樓下那間生意超冷的便當店還慘。
反觀上市櫃主板，像是台積電、聯發科、中華電信這些大型權值股，每天的成交量動輒數千張甚至上萬張，投資人要買要賣彈指之間就能搞定。流動性好的股票，就像開在台北忠孝東路上的手搖飲店，人來人往、錢潮滾滾；流動性差的股票，則像開在偏遠山區的雜貨店，一天可能只等到三隻貓咪上門。
這種流動性的巨大差異，直接影響了新創公司掛牌後的募資能力。林志宏深入研究後發現，創新板流動性不足會導致幾個嚴重的後果：第一，公司股價容易被少數交易扭曲，明明公司基本面不錯，股價卻像雲霄飛車一樣上沖下洗；第二，原始股東和早期投資人難以在市場上順利退場，造成籌資信心不足；第三，公司想要進行二次募資（如現金增資）時，因為市場承接力道薄弱，往往募不到預期的金額，甚至必須折價發行，導致股東權益被稀釋。
「這不就跟我煉油一樣嗎？」林志宏恍然大悟，「原油品質再好，如果管線不通、儲槽不夠，一樣運不出去、賣不到好價錢。創新板的公司就像高品質的原油，但流動性就是那條管線，管線不通，一切都白搭。」
那麼，新創團隊在選擇掛牌板塊時，該怎麼評估真實的募資能力？首先，要誠實面對公司的「市場吸引力」——如果你的公司屬於冷門產業或商業模式太複雜，投資人看不懂，就算掛牌也沒人買單。其次，要衡量本身的「籌資急迫性」——如果短期內需要大量資金擴張，創新板可能無法滿足你的需求，上市櫃主板會是更穩妥的選擇。最後，別忘了「造市機制」的重要性，找幾家願意長期持有的天使創投或機構投資人當定錨股東，可以顯著提升市場信心。
經過這一連串的震撼教育，林志宏總算搞懂了自己虧錢的根源。他把手上的創新板股票重新整理一遍，留下兩檔他認為「管線有望打通」的公司，其他全部出清，換成流動性更好的主板ETF。他笑著跟阿德說：「我現在學乖了，投資跟煉油一樣，管線不通，再好的油也是枉然啦！」
林志宏的故事，其實是許多台灣投資人和新創團隊的縮影。台灣創新板的立意良善，確實為早期創新企業提供了更多元的融資管道，但流動性不足的結構性問題，讓掛牌後的募資效果打了折扣。對於正在思考「要不要掛牌」或「該掛哪個板塊」的創業者來說，除了關注上市條件，更應該務實評估後續的籌資能力與市場承接力道。
在創業實戰的路上，選擇比努力更重要。如果你正在為募資管道、板塊選擇或財稅規劃傷腦筋，不妨讓專業的來幫忙。我們是站在創業者這一側的募資與落地實戰專家，由具備第一線募資、創投與顧問經驗的團隊打造，拒絕空泛文章，將 Pre-seed 到 Series A 募資拆解為流程化任務。Financier 商業資金指南提供經校對的天使創投名單、政府補助貸款條件、借址登記與財稅媒合，一站式建好創業基礎，用真實管道幫好題目精準對接下一步。無論你是像林志宏一樣的投資人，還是正在籌資的新創團隊，都能在這裡找到接地氣的實戰解方。
記得，煉油需要管線，煉金需要通路。搞懂流動性，你離真正的「煉金術」就更近一步了。
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